Stagflation

La stagflation se produit lorsqu'une économie connaît un taux de chômage élevé combiné à une stagnation ou une croissance négative (récession) et à une hausse des prix (inflation). Il existe des stratégies pour combattre la récession et l'inflation individuellement, mais comme il s'agit d'effets contradictoires, la combinaison des deux rend la stagflation difficile à contrôler.

Introduction

D'un côté, on peut remédier à la stagnation économique ou à la croissance négative en augmentant la masse monétaire, ce qui permet aux entreprises d'emprunter de l'argent à moindre coût (baisse des taux d'intérêt). Une plus grande quantité d'argent disponible entraîne une expansion et des taux d'emploi plus élevés, ce qui peut prévenir ou combattre efficacement une récession.

En revanche, les économistes et les responsables politiques tentent souvent de contrôler la hausse de l'inflation en réduisant la masse monétaire pour ralentir l'économie. Cela peut se faire en augmentant les taux d'intérêt, ce qui rend l'emprunt d'argent plus coûteux. Les entreprises et les consommateurs empruntent et dépensent moins, et la réduction de la demande entraîne l'arrêt de la hausse des prix.

Cependant, lorsqu'une économie connaît la stagflation, nous avons le pire des deux côtés : une récession combinée à une forte inflation. Approfondissons la question pour comprendre ce qu'est la stagflation, ses causes courantes et les solutions possibles.

Qu'est-ce que la stagflation ?

La stagflation est un concept macroéconomique mentionné pour la première fois en 1965 par Iain Macleod, un homme politique britannique et chancelier de l'Échiquier. Le nom est une combinaison de stagnation et d'inflation, décrivant une économie connaissant une croissance économique minimale ou négative et un chômage élevé, combinés à une hausse des prix à la consommation (inflation).

Les contrôles économiques typiques utilisés pour combattre chaque condition individuellement peuvent aggraver l'autre, ce qui rend la stagflation difficile à gérer pour un gouvernement ou une banque centrale. Habituellement, les niveaux élevés d'emploi et de croissance sont en corrélation positive avec l'inflation, mais ce n'est pas le cas avec la stagflation.

La croissance économique est souvent mesurée par le produit intérieur brut (PIB) d'une nation, qui est directement lié aux taux d'emploi. Lorsque le PIB n'est pas performant et que l'inflation augmente, une stagflation grave peut conduire à une crise financière plus large.

Stagflation et inflation

La stagflation, comme nous l'avons vu, est la combinaison de l'inflation et de la stagnation économique ou de la croissance négative. Si l'inflation peut être définie de différentes manières, elle fait souvent référence à une augmentation des prix des biens et des services. On pourrait également décrire l'inflation comme une diminution du pouvoir d'achat d'une monnaie.

Pourquoi la stagflation se produit-elle ?

En résumé, la stagflation se produit lorsque le pouvoir d'achat de la monnaie diminue en même temps que l'économie ralentit et que l'offre de biens et de services diminue. Les causes exactes de la stagflation varient en fonction du contexte historique et des différents points de vue économiques. Il existe toute une série de théories et d'opinions qui expliquent différemment la stagflation, notamment les modèles monétariste, keynésien et néoclassique. Voyons quelques exemples.

Des politiques monétaires et fiscales contradictoires

Les banques centrales, comme la Réserve fédérale américaine, gèrent l'offre de monnaie afin d'influencer l'économie. Ces contrôles sont connus sous le nom de politique monétaire. Les gouvernements ont également un impact direct sur l'économie par le biais de politiques de dépenses et de taxes, connues sous le nom de politique fiscale. Cependant, une combinaison conflictuelle de la politique fiscale et de la politique monétaire peut entraîner une inflation galopante et ralentir la croissance économique. Toute combinaison de politiques qui réduisent les dépenses de consommation tout en augmentant la masse monétaire peut conduire à la stagflation.

Par exemple, un gouvernement peut augmenter les impôts, laissant sa population avec moins de revenu disponible. La banque centrale peut simultanément procéder à un assouplissement quantitatif ("impression d'argent") ou réduire les taux d'intérêt. La politique du gouvernement aura un effet négatif sur la croissance tandis que la banque centrale augmente l'offre de monnaie, ce qui conduit souvent à l'inflation.

L'introduction de la monnaie fiduciaire

Auparavant, la plupart des grandes économies rattachaient leur monnaie à une quantité d'or. Ce mécanisme, connu sous le nom d'étalon-or, a été largement abandonné après la Seconde Guerre mondiale. La suppression de l'étalon-or et son remplacement par une monnaie fiduciaire ont supprimé toute limite à l'offre de monnaie. Si cela peut faciliter le travail des banques centrales dans le contrôle de l'économie, cela risque également de nuire aux niveaux d'inflation, entraînant une hausse des prix.

Augmentation des coûts d'approvisionnement

Une forte augmentation des coûts de production des biens et services peut également provoquer la stagflation. Cette relation est particulièrement vraie pour l'énergie et est connue comme un choc d'offre. Les consommateurs souffrent également d'une hausse des prix de l'énergie, qui découle généralement des prix du pétrole.

Si les biens coûtent plus cher à produire et que les prix augmentent, et si les consommateurs ont moins de revenu disponible en raison des coûts de chauffage, de transport et autres coûts liés à l'énergie, la stagflation est plus probable.

Comment combattre la stagflation ?

La lutte contre la stagflation passe par la politique budgétaire et monétaire. Toutefois, les politiques exactes mises en œuvre dépendent de l'école de pensée économique.

Monétaristes

Les monétaristes (économistes qui pensent que le contrôle de l'offre de monnaie est le facteur le plus important) soutiendront que l'inflation est le facteur le plus crucial à contrôler.

Dans ce scénario, un monétariste réduirait d'abord la masse monétaire, ce qui réduit les dépenses globales. Cela entraîne une baisse de la demande et une chute des prix des biens et des services. L'inconvénient, cependant, est que cette politique n'encourage pas la croissance. La croissance devrait être abordée plus tard par une politique monétaire souple combinée à une politique budgétaire.

Les économistes de l'offre

Une autre école de pensée consiste à augmenter l'offre dans l'économie en réduisant les coûts et en améliorant l'efficacité. Le contrôle des prix de l'énergie (si possible), les investissements en matière d'efficacité et les subventions à la production contribueront à réduire les coûts et à augmenter l'offre globale de l'économie. Cela fait baisser les prix pour les consommateurs, stimule la production économique et réduit le chômage.

La solution du marché libre

Certains économistes pensent que le meilleur remède à la stagflation est de s'en remettre au marché libre. L'offre et la demande finiront par régler la hausse des prix, les consommateurs n'ayant pas les moyens de se procurer des biens. Ce fait entraînera une réduction de la demande et une baisse de l'inflation.

Le marché libre permettra également de répartir efficacement la main-d'œuvre et de réduire le chômage. Cependant, ce plan pourrait prendre des années ou des décennies avant de porter ses fruits, laissant la population dans des conditions de vie défavorables. Comme l'a dit Keynes, "à long terme, nous sommes tous morts".

Comment la stagflation pourrait-elle affecter le marché des crypto-monnaies ?

Les effets exacts de la stagflation sur la crypto sont difficiles à définir complètement. Cependant, nous pouvons faire quelques hypothèses de base si nous supposons que les autres conditions du marché restent les mêmes.

Croissance minimale ou négative

Une économie en faible croissance ou en recul entraîne une stagnation des revenus, voire une réduction. Dans ce cas, les consommateurs ont moins d'argent à investir. Cela pourrait entraîner une réduction des achats de crypto et une augmentation des ventes, car les investisseurs particuliers doivent avoir accès à de l'argent pour leurs dépenses quotidiennes. La croissance économique lente ou négative encourage également les gros investisseurs à réduire leur exposition aux actifs plus risqués, y compris les actions et les cryptocurrences.

Mesures gouvernementales contre la stagflation

En règle générale, un gouvernement tente d'abord de maîtriser l'inflation, avant de s'attaquer au problème de la croissance et du chômage. L'inflation peut être jugulée en réduisant la masse monétaire, l'une des méthodes consistant à augmenter les taux d'intérêt.

Cela réduit les liquidités, car les gens gardent leur argent dans les banques, et les emprunts deviennent plus coûteux. Avec une hausse des taux, les investissements à haut risque et à haut rendement sont moins attrayants. Les crypto, par conséquent, peuvent voir une réduction de la demande et des prix pendant les périodes de hausse des taux d'intérêt et de baisse de la masse monétaire.

Une fois qu'un gouvernement a maîtrisé l'inflation, il voudra probablement stimuler la croissance. Cela se fait généralement par un assouplissement quantitatif et une réduction du taux d'intérêt. Dans un tel scénario, les effets sur les marchés de crypto seront probablement positifs en raison de l'augmentation de la masse monétaire.

Une hausse de l'inflation

De nombreux investisseurs affirment que le bitcoin peut constituer une bonne couverture contre la hausse des taux d'inflation. Dans un contexte d'inflation élevée et croissante, le fait de conserver son patrimoine en monnaie fiduciaire sans percevoir d'intérêts réduit sa valeur réelle. Pour éviter cela, beaucoup se sont tournés vers le bitcoin pour préserver leur pouvoir d'achat à long terme et même réaliser des bénéfices. Cela est dû au fait que les investisseurs considèrent le BTC comme une bonne réserve de valeur en raison de son émission et de son offre limitées.

Historiquement, cette stratégie de couverture pourrait avoir bien fonctionné pour les investisseurs qui ont accumulé du bitcoin et d'autres cryptocurrences au fil des ans. En particulier, pendant ou après des périodes d'inflation et de croissance économique. Cependant, l'utilisation de crypto comme couverture contre l'inflation pourrait ne pas bien fonctionner sur des périodes plus courtes, en particulier pendant les périodes de stagflation. Il convient également de noter que d'autres facteurs entrent en jeu, comme la corrélation accrue entre les crypto et les marchés boursiers.

La stagflation lors de la crise pétrolière de 1973

En 1973, l'Organisation des pays arabes exportateurs de pétrole (OPEP) a déclaré un embargo sur le pétrole à l'encontre d'un groupe de pays sélectionnés. Cette décision était une réaction au soutien apporté à Israël lors de la guerre du Yom Kippour. La diminution spectaculaire de l'offre de pétrole a entraîné une hausse des prix du pétrole, ce qui a provoqué des pénuries dans la chaîne d'approvisionnement et une augmentation des prix à la consommation. Cela a conduit à une augmentation considérable du taux d'inflation.

Dans des pays comme les États-Unis et le Royaume-Uni, les banques centrales réduisent les taux d'intérêt pour encourager la croissance de leurs économies. La baisse des taux d'intérêt rend les emprunts moins chers et incite à dépenser plutôt qu'à épargner. Cependant, le mécanisme typique pour réduire l'inflation consiste à augmenter les taux d'intérêt et à encourager les consommateurs à épargner.

Les coûts du pétrole et de l'énergie représentant une grande partie des dépenses de consommation, et la baisse des taux d'intérêt ne stimulant pas suffisamment la croissance, de nombreuses économies occidentales ont connu une forte inflation et une économie stagnante.

Conclusion

La stagflation présente une situation unique pour les économistes et les responsables politiques, car l'inflation et la croissance négative ne se produisent généralement pas ensemble. Les outils de lutte contre la stagnation provoquent souvent de l'inflation, tandis que les stratégies de contrôle de l'inflation peuvent entraîner une croissance économique lente ou négative. Ainsi, en période de stagflation, il convient de prendre en compte le contexte macroéconomique et ses multiples facteurs, tels que la masse monétaire, les taux d'intérêt, l'offre et la demande et le taux d'emploi.