Concepts généraux - Les différents types de marchés

Pour l'achat et la vente d'actifs, il existe plusieurs types de marchés différents qui facilitent les échanges. Chaque marché fonctionne selon des mécanismes d'échange différents.

Les trois principaux types de marchés sont :

• Négociants (“Dealers”)
• Courtiers (“Brokers”)
• Bourses ("Exchanges")

Marchés de négociants

Un marché de négociants fonctionne avec un négociant qui agit comme une contrepartie pour les acheteurs et les vendeurs. Le négociant fixe les cours acheteur et vendeur du titre en question et négocie avec tout investisseur prêt à accepter ces prix. Les valeurs mobilières vendues par des négociants sont parfois considérées comme étant négociées de gré à gré (OTC - over-the-counter).

En agissant comme une contrepartie pour les acheteurs et les vendeurs, le négociant fournit des liquidités sur le marché au prix d'une petite prime qui existe sous la forme d'écarts entre les cours acheteur et vendeur. En d'autres termes, les négociants fixent des prix d'offre légèrement inférieurs au prix du marché et des prix de demande légèrement supérieurs au marché. L'écart entre ces prix représente le bénéfice que le courtier réalise en échange de la prise en charge du risque de contrepartie.

Les marchés de négociants sont moins courants pour les actions, plus courants pour les obligations et les marchés des devises. Les marchés de négociants sont également appropriés pour les contrats à terme et les options, ou d'autres contrats standardisés et dérivés financiers. Enfin, le marché des changes (forex) est généralement géré par des courtiers, les banques et les bourses de change servant d'intermédiaires entre les négociants et les acheteurs et vendeurs.

Des trois types de marchés, le marché des négociants est généralement le plus liquide, car l'existence du négociant signifie qu'il y aura toujours une contrepartie disponible pour les opérateurs qui veulent acheter ou vendre.

Marchés des courtiers

Un marché de courtiers fonctionne en trouvant une contrepartie pour les acheteurs et les vendeurs. Lorsque les courtiers agissent en tant que contrepartie, le délai nécessaire aux courtiers pour trouver une contrepartie appropriée entraîne une liquidité moindre pour les marchés de courtage par rapport aux marchés de courtiers.

Traditionnellement, les marchés boursiers étaient négociés par des courtiers. Les courtiers en bourse essayaient de trouver une contrepartie appropriée pour leur client sur le parquet d'une bourse. C'est l'image stéréotypée de Wall Street, avec des hommes et des femmes en costume qui se crient dessus tout en tenant des morceaux de papier représentant les ordres de leurs clients qu'ils cherchent à exécuter.

Les marchés de courtage sont utilisés pour toutes sortes de titres, en particulier ceux qui font l'objet d'une émission initiale. Une première offre publique d'actions (IPO - Initiale Public Offering), par exemple, est généralement lancée par l'intermédiaire d'une banque d'investissement qui sert de courtier pour tenter de trouver des acheteurs. Il existe une procédure similaire pour les nouvelles émissions d'obligations. Enfin, les marchés de courtage sont également appropriés pour les produits financiers sur mesure ou personnalisés.

Bourses

Des trois types de marchés, la bourse est le plus automatisé. Toutefois, si aucun acheteur ou vendeur n'est en mesure de se rencontrer en termes de prix, aucune transaction n'est exécutée. En raison du nombre considérable d'acheteurs et de vendeurs potentiels qui négocient sur les marchés boursiers, une telle situation est extrêmement improbable et ne se produit généralement qu'en période de crise économique. Dans la pratique, le grand nombre d'acheteurs et de vendeurs rend une bourse pratiquement aussi liquide qu'un marché de courtiers.

Bien que les courtiers en bourse saisissent encore des ordres pour leurs clients, le marché boursier n'est plus vraiment un marché de courtage, puisqu'il a évolué vers un fonctionnement en bourse automatisé. Les transactions sont exécutées sur la base de carnets d'ordres qui mettent en relation les acheteurs et les vendeurs.

L'avantage d'une bourse est de fournir un lieu central où les acheteurs et les vendeurs peuvent trouver des contreparties. Les bourses sont utilisées pour toutes sortes de titres, mais sont plus appropriées pour les titres standardisés tels que les actions, les obligations, les contrats à terme et les options. Les bourses précisent généralement les caractéristiques des titres qui y sont négociés.

Caractéristiques spécifiques à la bourse

• Taille du contrat ou du lot
• Mois d'exécution/de négociation du contrat
• Taille du tick
• Conditions de livraison
• Qualité

Les conditions et la qualité de la livraison ne sont généralement pas spécifiées dans les transactions boursières ou obligataires. Dans une transaction boursière, tout ce qui est indiqué est le contrat et la taille du tick, ainsi que l'exécution, qui est généralement immédiate.

La taille des contrats pour les titres ou les instruments financiers est généralement fixée à un montant minimum. Par exemple, une action peut n'être disponible à l'achat que par lots de 100 sur une certaine bourse. Le tick size est généralement la plus petite dénomination d'une devise. Sur les bourses américaines, le tick le plus bas est de un cent (0,01€). Dans ces conditions, une taille de contrat minimale de 100 lots pourrait donc avoir une valeur de tick minimale de 1€ (0,01€ x 100 actions par lot).

Les termes de livraison et de qualité sont utilisés de manière plus appropriée en référence au commerce des matières premières et aux produits dérivés impliquant des actifs similaires à des matières premières. L'or et les diamants, par exemple, ont des qualités et des notations. En outre, il doit y avoir des dispositions pour la livraison potentielle de l'actif physique à l'acheteur ou au titulaire du contrat. Ces caractéristiques sont spécifiées par la bourse sur laquelle un actif ou un instrument financier est négocié.