Jetons d’approvisionnement élastiques

Les jetons à approvisionnement élastique ont un approvisionnement en circulation variable. L'idée est qu'au lieu de la volatilité des prix, c'est l'offre de jetons qui change à travers des événements appelés rebases.

Imaginez que le protocole Bitcoin puisse ajuster la quantité de bitcoins dans les portefeuilles des utilisateurs pour atteindre un prix cible. Vous avez 1 BTC aujourd'hui. Vous vous réveillez demain, et vous avez maintenant 2 BTC, mais ils valent chacun la moitié de ce qu'ils valaient hier. C'est ainsi que fonctionne un mécanisme de rebasement.

Introduction

La finance décentralisée (DeFi) a vu une explosion de nouveaux types de produits financiers sur la blockchain. Nous avons déjà parlé de l'agriculture de rendement, du Bitcoin tokenisé sur Ethereum, d'Uniswap et des prêts flash. Un autre segment de l'espace cryptographique qui a été intéressant à observer est celui des jetons d'approvisionnement élastique, ou jetons de rebasement.

Le mécanisme unique qui les sous-tend permet de nombreuses expérimentations. Voyons comment ces jetons fonctionnent.

Qu'est-ce qu'un jeton d'approvisionnement élastique ?

Un jeton à approvisionnement élastique (ou rebase) fonctionne de telle sorte que l'approvisionnement en circulation augmente ou diminue en fonction des changements de prix du jeton. Cette augmentation ou diminution de l'offre fonctionne grâce à un mécanisme appelé rebase. Lorsqu'un rebase se produit, l'offre du jeton est augmentée ou diminuée de manière algorithmique, en fonction du prix actuel de chaque jeton.

D'une certaine manière, les jetons à approvisionnement élastique peuvent être mis en parallèle avec les pièces stables. Ils visent à atteindre un prix cible, et ces mécanismes de rebasement facilitent cela. Cependant, la différence essentielle est que les jetons de rebasement visent à l'atteindre avec une offre (élastique) changeante.

Attendez, de nombreuses crypto-monnaies ne fonctionnent-elles pas avec une offre changeante ? Oui, en quelque sorte. Actuellement, 6,25 nouveaux BTC sont frappés à chaque bloc. Après la division par deux de 2024, ce chiffre sera réduit à 3,125 par bloc. Il s'agit d'un taux prévisible, et nous pouvons donc estimer la quantité de BTC qui existera l'année prochaine ou après la prochaine division par deux.

Les jetons à offre élastique fonctionnent différemment. Comme indiqué, le mécanisme de rebasement ajuste périodiquement l'offre de jetons en circulation. Disons que nous avons un jeton à offre élastique qui vise à atteindre une valeur de 1 USD. Si le prix est supérieur à 1 USD, le rebasement augmente l'offre actuelle, ce qui réduit la valeur de chaque jeton. À l'inverse, si le prix est inférieur à 1 USD, le rebasement diminuera l'offre, ce qui augmentera la valeur de chaque jeton.

Qu'est-ce que cela signifie d'un point de vue pratique ? La quantité de jetons dans les portefeuilles des utilisateurs change si un rebasement se produit. Disons que nous avons Rebase USD (rUSD), un jeton hypothétique qui vise un prix de 1 USD. Vous avez 100 rUSD en sécurité dans votre portefeuille matériel. Supposons que le prix descende en dessous de 1 USD. Après le rebasement, vous n'aurez plus que 96 rUSD dans votre portefeuille, mais en même temps, chaque rUSD aura proportionnellement plus de valeur qu'avant le rebasement.

L'idée est que vos avoirs proportionnels à l'offre totale n'ont pas changé avec le rebasement. Si vous aviez 1% de l'offre avant le rebasement, vous devriez toujours avoir 1% après, même si le nombre de pièces dans votre portefeuille a changé. En substance, vous conservez votre part du réseau, quel que soit le prix.

Exemples de jetons de rebasage

Ampleforth

Ampleforth est l'une des premières monnaies à fonctionner avec une offre élastique. Ampleforth vise à être une marchandise synthétique sans garantie, où 1 AMPL vise un prix de 1 USD. Les rebases se produisent une fois toutes les 24 heures.

Le projet a eu relativement peu de traction jusqu'à l'introduction d'une campagne de minage de liquidité appelée Geyser. Ce qui est particulièrement intéressant dans ce projet, c'est sa durée. Il distribue des jetons aux participants sur une période de 10 ans. Geyser est un excellent exemple de la façon dont les incitations à la liquidité peuvent créer une traction significative pour un projet deFi.

Bien qu'il s'agisse techniquement d'un stablecoin, le graphique du prix de l'AMPL vous montre à quel point les tokens à approvisionnement élastique sont volatiles.

Gardez à l'esprit que ce graphique de prix ne montre que le prix des jetons AMPL individuels, et ne prend pas en compte les changements dans l'offre. Malgré cela, Ampleforth est très volatile, ce qui en fait une pièce risquée à jouer.

Il serait peut-être plus judicieux d'établir un graphique de l'offre élastique de jetons en termes de capitalisation boursière. Comme le prix des unités individuelles n'a pas autant d'importance, la capitalisation boursière peut être un baromètre plus précis de la croissance et de la traction du réseau.

Yam Finance

Yam Finance est l'un des autres projets de jetons d'approvisionnement élastique qui a gagné en popularité. La conception générale du protocole Yam est une sorte de mashup entre l'approvisionnement élastique d'Ampleforth, le système de jalonnement de Synthetix et le lancement équitable de yearn.finance. YAMs vise également à atteindre un objectif de prix de 1 USD.

YAM est une expérience entièrement communautaire, car tous les jetons ont été distribués par le biais du minage de liquidité. Il n'y a pas eu de prémisse, ni d'allocation de fondateur - le terrain de jeu pour acquérir ces jetons était égal pour tout le monde grâce à un système d'agriculture de rendement.

En tant que projet totalement nouveau et inconnu, Yam avait atteint 600 millions de dollars de valeur bloquée dans ses pools de jalonnement en moins de deux jours. Ce qui a pu attirer beaucoup de liquidités, c'est la façon dont l'agriculture YAM ciblait spécifiquement les détenteurs de certaines des pièces de monnaie DeFi les plus populaires. Il s'agissait des jetons COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI et ETH-AMPL Uniswap LP.

Cependant, en raison d'un bug dans le mécanisme de rebasement, une quantité beaucoup plus importante a été frappée comme prévu. Le projet a finalement été relancé et migré vers un nouveau contrat de jetons grâce à un audit financé par la communauté et à un effort commun. L'avenir de Yam est désormais entièrement entre les mains des détenteurs de YAM.

Les risques des jetons d'approvisionnement élastique

Les jetons d'approvisionnement élastique sont des investissements très risqués et très dangereux. Vous ne devriez investir dans ces titres que si vous comprenez parfaitement ce que vous faites. N'oubliez pas que l'examen des graphiques de prix ne vous sera pas d'une grande utilité, car la quantité de jetons que vous détenez changera après les rebasements.

Bien sûr, cela peut amplifier vos gains à la hausse, mais cela peut aussi amplifier vos pertes. Si les rebasements se produisent alors que le prix des jetons est en baisse, non seulement vous perdez de l'argent en raison de la baisse du prix des jetons, mais vous possédez également de moins en moins de jetons après chaque rebasement !

Comme ils sont assez difficiles à comprendre, l'investissement dans les jetons de rebasement se soldera probablement par une perte pour la plupart des traders. N'investissez dans les jetons d'approvisionnement élastique que si vous comprenez parfaitement les mécanismes qui les sous-tendent. Sinon, vous ne maîtriserez pas votre investissement et ne serez pas en mesure de prendre des décisions éclairées.

Conclusion

Les tokens à approvisionnement élastique sont l'une des innovations à surveiller dans le DeFi. Comme nous l'avons vu, il s'agit de pièces et de jetons qui peuvent ajuster algorithmiquement leur offre pour tenter d'atteindre un prix cible.

Les jetons d'approvisionnement élastique ne sont-ils qu'une expérience intéressante, ou vont-ils gagner une traction significative et se tailler une niche ? C'est difficile à dire, mais il y a certainement de nouvelles conceptions de protocole DeFi en cours de développement qui tentent d'aller plus loin dans cette idée.