ICO - Initial Coin Offering

Une offre initiale de pièces de monnaie (ou ICO - Initial Coin Offering) est une méthode permettant aux équipes de lever des fonds pour un projet dans l'espace des crypto-monnaies. Dans le cadre d'une ICO, les équipes génèrent des jetons basés sur la blockchain qu'elles vendent à leurs premiers supporters. Cela sert de phase de crowdfunding - les utilisateurs reçoivent des jetons qu'ils peuvent utiliser (immédiatement ou à l'avenir), et le projet reçoit de l'argent pour financer le développement.

Cette pratique a été popularisée en 2014 lorsqu'elle a été utilisée pour financer le développement d'Ethereum. Depuis, elle a été adoptée par des centaines d'entreprises (notamment pendant le boom de 2017), avec plus ou moins de succès. Bien que son nom ressemble à celui d'une introduction en bourse (IPO - Initial Public Offering), il s'agit de deux méthodes fondamentalement très différentes d'acquisition de fonds.

Les introductions en bourse s'appliquent généralement à des entreprises établies qui vendent des parts de propriété partielles de leur société afin de lever des fonds. En revanche, les ICO sont utilisées comme un mécanisme de collecte de fonds qui permet aux entreprises de réunir des fonds pour leur projet à un stade très précoce. Lorsque les investisseurs d'une ICO achètent des jetons, ils n'achètent aucune participation dans l'entreprise.

Les ICOs peuvent être une alternative viable au financement traditionnel pour les startups technologiques. Souvent, les nouveaux entrants ont du mal à obtenir des capitaux sans avoir un produit déjà fonctionnel. Dans l'espace blockchain, les entreprises établies investissent rarement dans des projets sur la base des mérites d'un livre blanc. De plus, l'absence de réglementation sur les crypto-monnaies dissuade de nombreuses personnes de considérer les startups blockchain.

Cette pratique n'est pas seulement utilisée par les nouvelles startups. Les entreprises établies choisissent parfois de lancer une ICO inversée, qui est fonctionnellement très similaire à une ICO ordinaire. Dans ce cas, l'entreprise a déjà un produit ou un service et émet un jeton pour décentraliser son écosystème. Elle peut aussi organiser une ICO pour inclure un plus large éventail d'investisseurs et lever des fonds pour un nouveau produit basé sur la blockchain.

ICOs vs. IEOs (Initial Exchange Offerings)

Les offres initiales de pièces de monnaie (ICO) et les offres initiales d'échange (IEO - Initial Exchange Offerings) sont similaires à bien des égards. La principale différence est qu'un IEO n'est pas hébergé uniquement par l'équipe du projet, mais aux côtés d'une bourse de crypto-monnaies.

La bourse s'associe à l'équipe pour permettre à ses utilisateurs d'acheter des jetons directement sur sa plateforme. Cela peut être bénéfique pour toutes les parties concernées. Lorsqu'une bourse réputée soutient une IEO, les utilisateurs peuvent s'attendre à ce que le projet ait été rigoureusement audité. L'équipe à l'origine de l'IEO bénéficie d'une exposition accrue, et la bourse a tout à gagner de la réussite du projet.

ICOs vs. STOs (Security Token Offerings)

Les offres de jetons de sécurité (STO - Security Token Offerings) ont un jour été qualifiées de "nouvelles ICO". D'un point de vue technologique, ils sont identiques - les jetons sont créés et distribués de la même manière. Sur le plan juridique, en revanche, ils sont complètement différents.

En raison d'une certaine ambiguïté juridique, il n'y a pas de consensus sur la manière dont les régulateurs devraient qualifier les ICOs (voir plus en détail ci-dessous). Par conséquent, le secteur n'a pas encore vu de réglementation significative.

Certaines entreprises décident d'emprunter la voie des STO pour offrir des capitaux sous forme de jetons. Cela peut également les aider à éviter toute incertitude. L'émetteur enregistre son offre comme une offre de valeurs mobilières auprès de l'organisme gouvernemental compétent, ce qui le soumet au même traitement que les valeurs mobilières traditionnelles.

Comment fonctionne une ICO ?

Une ICO peut prendre de nombreuses formes. Parfois, l'équipe qui l'organise dispose d'une blockchain fonctionnelle qu'elle continuera à développer dans les mois et années à venir. Dans ce cas, les utilisateurs peuvent acheter des jetons qui sont envoyés à leur adresse sur la chaîne.

Il se peut aussi que la chaîne de blocs n'ait pas été lancée, auquel cas les jetons seront émis sur une chaîne établie (comme Ethereum). Une fois que la nouvelle chaîne est active, les détenteurs peuvent échanger leurs jetons contre de nouveaux jetons émis sur cette chaîne.

Cependant, la pratique la plus courante consiste à émettre des jetons sur une chaîne compatible avec les contrats intelligents. Là encore, cela se fait principalement sur Ethereum - de nombreuses applications utilisent la norme de jeton ERC-20. Bien que tous ne soient pas issus d'ICO, on estime qu'il existe aujourd'hui plus de 200 000 jetons Ethereum différents.

Outre Ethereum, d'autres chaînes peuvent être utilisées - Waves, NEO, NEM ou Stellar en sont des exemples populaires. Compte tenu de la souplesse de ces protocoles, de nombreuses organisations ne prévoient pas de migrer, mais choisissent plutôt de s'appuyer sur les bases existantes. Cette approche leur permet d'exploiter les effets de réseau d'un écosystème établi et donne aux développeurs l'accès à des outils qui ont déjà été testés.

Une ICO est annoncée à l'avance et précise les règles de son déroulement. Il peut s'agir d'une période de fonctionnement, d'un plafond fixe pour le nombre de jetons à vendre, ou des deux. Il peut également y avoir une liste blanche à laquelle les participants doivent s'inscrire au préalable.

Les utilisateurs envoient ensuite des fonds à une adresse spécifiée - généralement, Bitcoin et Ethereum sont acceptés en raison de leur popularité. Les acheteurs fournissent une nouvelle adresse pour recevoir les jetons, ou les jetons sont automatiquement envoyés à l'adresse à partir de laquelle le paiement a été effectué.

Qui peut lancer une ICO ?

La technologie permettant de créer et de distribuer des jetons est largement accessible. Mais en pratique, il y a de nombreuses considérations juridiques à prendre en compte avant d'organiser une ICO.

Globalement, l'espace des crypto-monnaies manque de directives réglementaires, et certaines questions cruciales n'ont pas encore trouvé de réponse. Certains pays interdisent purement et simplement le lancement d'ICO, mais même les juridictions les plus favorables aux crypto-monnaies n'ont pas encore adopté de législation claire. Il est donc impératif que vous compreniez les lois de votre propre pays avant d'envisager une ICO.

Quelles sont les réglementations entourant les ICOs ?

Il est difficile de donner une réponse unique car il y a tellement de variables à prendre en compte. Les réglementations varient d'une juridiction à l'autre, et chaque projet a probablement ses propres nuances qui peuvent affecter la façon dont les entités gouvernementales le considèrent.

Il convient de noter que l'absence de réglementation dans certains endroits ne constitue pas un laissez-passer pour financer un projet par crowdfunding via une ICO. Il est donc important de demander un avis juridique professionnel avant de choisir cette forme de crowdfunding.

À plusieurs reprises, les autorités de réglementation ont sanctionné des équipes qui ont levé des fonds dans ce qu'elles ont ensuite considéré comme des offres de titres. Si les autorités estiment qu'un jeton est une valeur mobilière, l'émetteur doit se conformer aux mesures rigoureuses qui s'appliquent aux actifs traditionnels de cette catégorie.

En général, le développement de la réglementation est lent dans l'espace blockchain, en particulier parce que la technologie dépasse les roues lentes du système juridique. Pourtant, de nombreuses entités gouvernementales ont discuté de la mise en place d'un cadre plus transparent pour la technologie blockchain et les crypto-monnaies.

Bien que de nombreux adeptes de la blockchain se méfient d'une éventuelle intervention excessive du gouvernement (qui pourrait entraver le développement), la plupart d'entre eux reconnaissent la nécessité de protéger les investisseurs. Contrairement aux classes financières traditionnelles, la possibilité pour quiconque dans le monde entier de participer présente certains défis importants.

Quels sont les risques liés aux ICO ?

La perspective d'un nouveau jeton offrant des rendements énormes est séduisante. Mais toutes les pièces de monnaie ne sont pas créées égales. Comme pour tout investissement en crypto-monnaies, rien ne garantit que vous obtiendrez un retour sur investissement (ROI) positif.

Il est difficile de déterminer si un projet est viable, car il y a de nombreux facteurs à évaluer. Les investisseurs potentiels doivent faire preuve de diligence raisonnable et mener des recherches approfondies sur les jetons qu'ils envisagent. Ce processus doit inclure une analyse fondamentale approfondie. Vous trouverez ci-dessous une liste de questions à poser, mais elle n'est en aucun cas exhaustive :

• Le concept est-il viable ? Quel problème résout-il ?
• Comment l'offre est-elle répartie ?
• Le projet nécessite-t-il une blockchain/token, ou peut-il être réalisé sans ?
• L'équipe a-t-elle une bonne réputation ? A-t-elle les compétences nécessaires pour donner vie au projet ?

La règle la plus importante est de ne jamais investir plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre. Les marchés des crypto-monnaies sont incroyablement volatils, et il y a un risque majeur que vos avoirs dégringolent en valeur.

Hard Cap & Soft Cap

Dans le cas d'une ICO, le terme "hard cap" fait référence à la limite supérieure du nombre de jetons qui peuvent être vendus. Il s'agit du montant maximal des fonds que l'équipe de développement est prête à collecter en échange de ses jetons au cours de cette phase initiale de financement.

Ainsi, si le plafond absolu est atteint au cours d'une campagne de financement d'une ICO, les jetons sont considérés comme vendus pour ce cycle particulier. En d'autres termes, cela signifie que l'objectif maximal de l'événement ICO a été atteint et que les développeurs n'acceptent plus les fonds des investisseurs en échange des jetons du projet.

Le choix de la hauteur du hard cap est entièrement laissé à l'équipe de développement, avec la nécessité d'équilibrer la limite supérieure de l'objectif de collecte de fonds avec la rareté économique des jetons associés (et sa valeur perçue).

Bien que cela soit discutable, certaines sources utilisent également le terme hard cap pour désigner l'offre maximale d'un jeton ou d'une pièce particulière. Dans ce cas, le hard cap représenterait la limite d'émission définie par le protocole d'une crypto-monnaie. Il détermine la limite supérieure des jetons ou des pièces qui peuvent exister sur ce réseau blockchain particulier. Dans ce contexte, cependant, l'utilisation du terme "offre maximale" semble beaucoup plus appropriée, car le "hard cap" est couramment utilisé pour décrire l'objectif maximal des tours de financement des ICO.

Alors que le hard cap définit le nombre maximum de tokens qui peuvent être vendus lors d'un crowdfunding ICO, le terme soft cap fait référence au financement minimum viable pour qu'un projet particulier puisse commencer son développement. En tant que tel, le hard cap est normalement fixé à un niveau nettement plus élevé que le soft cap, car il représente un objectif de collecte de fonds plutôt qu'un objectif minimum viable.

Conclusion

Les offres initiales de pièces de monnaie ont été extrêmement efficaces comme moyen d'acquérir des fonds pour les projets en phase de démarrage. Après le succès de l'Initial Coin Offering d'Ethereum en 2014, de nombreuses organisations ont pu acquérir des capitaux pour développer de nouveaux protocoles et écosystèmes.

Les acheteurs doivent toutefois être conscients de ce dans quoi ils investissent. Il n'y a pas de rendement garanti. Étant donné la jeunesse de l'espace des crypto-monnaies, ces investissements sont très risqués et il n'y a guère de protection si le projet ne parvient pas à fournir un produit viable.