Dark pools

Qu'est-ce qu'un dark pool ?

Un dark pool est un lieu privé facilitant l'échange d'instruments financiers. Il diffère d'une bourse publique en ce qu'il n'y a pas de carnet d'ordres visible, et que les transactions ne sont pas visibles publiquement (ou ne le deviennent qu'une fois qu'elles ont été exécutées).

La liquidité sur les marchés dark pool est appelée dark pool liquidity. La majorité des transactions sur les dark pools se font par le biais de transactions en bloc. Une transaction en bloc est une transaction portant sur une grande quantité d'un actif à un prix prédéterminé.

Les dark pools sont apparus dans les années 1980 et ont surtout été utilisés par des investisseurs institutionnels qui négocient un grand nombre de titres.

L'utilisation des dark pools permet aux institutions de passer des ordres et d'effectuer des transactions sans révéler publiquement leurs intentions au préalable. Il s'agit d'une caractéristique utile, car leurs intentions d'acheter ou de vendre de grandes quantités d'un actif pourraient avoir un effet néfaste sur leur transaction avant qu'elles aient la possibilité de l'exécuter.

Les dark pools sont devenus une partie importante des marchés boursiers mondiaux, et cet article examinera leur impact potentiel sur l'espace des crypto-monnaies.

Quels sont les avantages de l'utilisation d'un dark pool ?

• Diminution de l'impact sur le sentiment du marché - Les traders souhaitant négocier des montants importants peuvent dissimuler leurs intentions au grand public investisseur.
• Amélioration des prix - L'appariement des transactions se fait souvent sur la base de la moyenne des meilleurs cours acheteur et vendeur disponibles. Dans ce cas, l'acheteur et le vendeur bénéficient d'une transaction plus favorable que sur le marché libre (l'acheteur achète à un prix inférieur et le vendeur vend à un prix supérieur).
• Pas de dérapage - Étant donné que la plupart des transactions sur le dark pool se font en bloc à des prix prédéterminés, les traders peuvent être sûrs qu'ils seront en mesure d'exécuter l'intégralité de leur transaction au prix prévu.

Quelles sont les controverses autour des dark pools ?

• Conflit d'intérêts - Comme le carnet d'ordres n'est pas visible, rien ne garantit qu'une transaction a été exécutée au meilleur prix possible. Si l'institution qui facilite la transaction a un conflit d'intérêts, elle a la possibilité d'occulter les prix réels du marché.
• Effet néfaste sur les prix du marché - Si la majorité des transactions ont lieu dans des dark pools, les prix sur les marchés publics peuvent ne pas refléter le marché réel. Une grande partie de l'investissement et de la négociation repose sur la libre circulation de l'information, et les dark pools entravent cette circulation.
• Vulnérabilité aux traders à haute fréquence (HFT) - Les dark pools peuvent constituer un terrain de jeu idéal pour les pratiques prédatrices des traders à haute fréquence. S'ils disposent d'un accès privilégié aux données du carnet d'ordres, ils peuvent devancer des ordres importants et profiter de traders peu méfiants. Les dark pools permettent également une autre méthode appelée "pinging", qui consiste à envoyer un grand nombre de petits ordres pour repérer un grand ordre caché. Cette méthode est utilisée pour évaluer les zones de liquidité dans le carnet d'ordres et donne aux traders à haute fréquence un avantage qui peut être considéré comme malsain pour le marché.
• Taille moyenne des transactions plus petite - Depuis leur apparition dans les années 1980, la taille moyenne des transactions des dark pools a considérablement diminué. Cela signifie que les institutions financières qui effectuent des transactions de grande taille ne sont plus les seules à utiliser les dark pools. Cela rend leur existence beaucoup moins attrayante et peut-être même préjudiciable au marché en général. Un marché plus sain pourrait résulter de l'exécution d'ordres de petite taille sur des bourses dont le carnet d'ordres est visible par le public.

Les dark pools décentralisés

À l'instar des dark pools sur les marchés d'actions traditionnels, des dark pools pour le trading de crypto-monnaies sont disponibles sur certaines plateformes de trading.

Par rapport aux dark pools classiques, les dark pools décentralisés peuvent bénéficier de méthodes de vérification numérique plus sûres. Les protocoles de dark pool décentralisés pourraient maintenir un prix de marché équitable pour tous les participants sans possibilité de manipulation des prix.

Dans les transactions impliquant plusieurs blockchains, des échanges atomiques inter-chaînes pourraient être utilisés pour faciliter les transactions sans avoir recours à un intermédiaire.

Les dark pools décentralisés pourraient également utiliser d'autres nouvelles technologies cryptographiques, telles que les preuves de connaissance zéro, pour vérifier l'intégrité des transactions du dark pool.

Les dark pools peuvent également être utiles sur les marchés de crypto-monnaies illiquides, car ils permettent aux traders d'exécuter des transactions plus importantes sans dérapage. Alors qu'un ordre important pourrait avoir un impact considérable sur un marché illiquide, la même transaction peut être exécutée dans un dark pool sans dérapage.

En raison du manque d'opérateurs institutionnels dans l'espace des crypto-monnaies, les dark pools ont eu un effet mineur sur les marchés des crypto-monnaies, mais cela pourrait changer à l'avenir.

Conclusion

En raison de leur manque total de transparence, les dark pools ont été un sujet de controverse depuis leur existence. La dissimulation de la majorité du volume des transactions n'est pas une propriété souhaitable, quel que soit le marché.

Avec les récents développements des méthodes de vérification cryptographique, le processus d'utilisation des dark pools pourrait devenir plus sûr. Les protocoles open-source peuvent être construits de manière à maintenir de façon vérifiable les mêmes règles pour chaque participant, ce qui réduit le risque d'utiliser un dark pool.